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股权质押高、业绩下滑的华通医药闪电卖壳!重组交易存在不确定性

上钢信息门户网 2019-10-29 15:41:39
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文|杨万里

对股东来说,最开心的事情是押注重组股票。只要有一些炒作,就很难停止交易。

昨晚,华通制药正式宣布将以26.67亿元收购浙江农业公司100%的股份。一旦交易成功,浙江农业公司的股票将借壳上市。

受重组消息的刺激,华通医药于9月17日进入开盘价。

尽管重组刺激了市场,但从财务报告中可以看出,一家上市仅4年的公司仍存在业绩下滑和大股东承诺持股比例偏高等问题。

华通制药在a股上市仅4年左右。

公司成立于1999年8月,主要从事药品批发、零售连锁、药品生产、药品展览和药品第三方物流。2015年5月27日,公司在深圳证券交易所中小板上市。

对于一家上市才4年的公司来说,为什么要卖掉它的壳呢?

一方面,华通制药的实际控制人是绍兴柯桥区供销合作社,这是一家集体所有制企业。根据公司招股说明书,浙江供销社全资子公司星河集团持有华通集团13%的股份,是华通集团的第二大股东。巧合的是,浙江农业合作社的最终实际控制者是浙江供销合作社联盟。

由此可见,华通医药浙江农业有限公司属于浙江供销合作系统的合作企业。华通制药此前还表示,此次交易有利于将上市公司建设成为全国供销合作系统中的龙头企业。

另一方面,华通制药上市后业绩不佳,大股东质押股份比例高,可能是此次闪电出售的重要原因。

上市前,华通制药2012-2014年营业收入分别为9.529亿元、10.48亿元和11.44亿元,同比增长19.22%、10.02%和9.1%。

同期净利润分别为4236万元、4541万元和4590万元,同比分别增长3.96%、7.21%和1.09%。

同期,非净利润分别为4216万元、4429万元和4396万元,同比增长22.71%、5.06%和-0.73%。

上市后,华通制药的净利润呈下降趋势。2016年至2018年,公司净利润分别为3986万元、3986万元和3106万元,同比增长-15.09%、0.01%和-22.07%。公司净利润分别为3816万元、4201万元和3045万元,同比增长-12.9%、10.08%和-27.53%。

2018年,收入的增加不会增加利润,这可能是由于影响利润的费用急剧增加。去年华通制药的销售成本为9998.67万英镑,同比增长43.17%,管理成本为5202.9万英镑,同比增长12.55%。财政支出1854.18万元,同比增长188.48%。这三个项目的总成本约为1.7亿英镑,同比增长近40%,远远超过同期的收入增长率。

除业绩下滑外,华通制药的主要股东还持有高水平的股权质押。

统计显示,公司最大股东浙江绍兴华通贸易集团有限公司已承诺出资4641万股,占总股本的84.19%。

公司第二、第三和第四大自然人股董倩水木、沈建巢和朱国良也分别质押201728万股、773.28万股和581.33万股,占其股份的92%以上。

从股价走势来看,自2015年12月8日触及32.49元的高位以来,华通制药的股价一路下跌,跌至6.29元。股价已经下跌了一半多倍。

2017年12月,原浙江农资集团公司进行股份制改革,更名为浙江农资集团公司。

2018年3月15日,浙江供销社发布了《关于2019年工作重点的通知》文件,提出积极实施“凤凰计划”,推进合作企业股权改革,支持有条件合作企业上市。抓住并购重组机遇,推动优势企业和优质企业低成本扩张。

此后,浙江农业有限公司开始了曲线上市的历史。

9月16日晚,华通制药宣布计划向浙江农业控股、泰安台、星河集团、星河风险投资、王路平等16家自然人发行股票,以约26.67亿元的交易价格购买浙江农业控股100%的股权。该交易构成重组和上市。交易完成后,公司将成为浙江供销合作总社主要产品,包括农业物资、汽车、医药的城乡商业流通一体化综合服务平台。

资产重组交易草案显示浙江农资的总资产、净资产、营业收入和净利润;ampampampampampampampampampampampampampampampampampampampampampampampampampampampampampampampampamp这意味着华通制药购买浙江农业公司的股份构成借壳上市。

值得注意的是,浙江农业公司承诺的2019-2022年税后净利润分别不低于2.12亿、2.27亿、2.45亿和2.59亿。浙江农业有限公司任何一年累计实现净利润低于当年履约承诺赔偿义务人的,履约承诺赔偿义务人应以本次交易获得的股份对价对上市公司进行赔偿。

那么,浙江农业公司借壳后能有实力兑现承诺吗?

来源:立信会计师事务所审计报告

审计报告显示,浙江农业集团有限公司合并利润表显示,2016年至2019年第一季度,该公司利润总额为4.22亿元、4.69亿元、5.38亿元和8997.8亿元。

从以前的数据来看,浙江农业有限公司的业绩是公平的。但是,也应该注意到,浙江农业有限公司的非经常性损益相对较大。2016年至2019年第一季度,浙江农业有限公司扣除小股东损益影响后的非经常性损益分别为4169.9万元、3662.72万元、5574.86万元和3698.9万元。

当然,对于这笔交易,我们也应该注意其他风险因素。例如,该批准尚未得到监管当局的批准;在目标公司及其子公司所拥有的房屋和土地中,存在房产证所有权不全、用途和财产有缺陷等情况。

a股的主要特征之一是重组概念股的投机行为。华通制药在不久的将来可能会继续受到市场的追捧。

然而,对于业绩下滑、股权质押比例高、重组在即的个股,一旦股价走高,也意味着风险增加,这应该是股东关注的焦点。

面对闪电出售壳牌华通医药,或许股东们会说他们都是卖瓜吹牛的女人。