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美降息周期生变 海外市场陷迷茫

上钢信息门户网 2019-10-26 07:45:27
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降息周期可能不会到来

美联储宣布利率讨论结果后,业内许多专家认为,美联储尚未完全走向降息周期,加息周期仍有可能进行调整。

嘉盛集团首席中国分析师黄军(Huang Jun)在接受《中国证券报》记者采访时指出,与7月份降息相比,美联储此次降息更多是对金融市场状况的回应,比如此前美国股市大幅下跌,而非美国经济数据大幅走软。市场判断美联储已经正式进入降息周期还为时过早。从周期来看,美联储目前的货币政策在加息周期后仍处于中性阶段。一两次降息是合理的。为了进入真正的降息周期,美元应该会明显走软,但目前美元依然坚挺,这正好证明降息周期尚未到来。

黄军强调,美国经济确实存在长期衰退的风险,但短期内还没有完全暴露出来。作为预防性降息,很难想象美联储会有市场预期的“鸽派”。另一个因素是,随着美联储进一步降息,未来货币政策调整的空间越来越小。美联储现在有必要放慢降息速度,而不是在真正的经济衰退确定时陷入“无牌可玩”的困境。

Fxtm Forte中国市场分析师刘敏也指出,美联储降息仍是一种防御策略,美联储对美国经济形势的肯定意味着政策制定者认为没有必要正式进入降息周期。

瑞银分析师在最新报告中强调,他们曾预计美联储在其声明中会显示经济疲软略有加剧,为未来可能的降息铺平道路,但声明措辞中没有这种说法。

工行国际首席经济学家石成指出,从内部角度来看,美国经济仍具有弹性,“颠倒的美国债务收益率——疲软的消费者数据——经济和金融危机”的风险传导链尚未真正启动。从外部来看,通胀势头正在反弹,预计未来将略有增强,从而支持美联储放缓降息步伐,恢复政策独立性。由于上述因素,市场对降息的预期已经大幅收窄。

主要资产没有进入降息通道。

市场参与者指出,尽管美联储如期降息25个基点,但“7票赞成、3票反对”的投票结果被市场解读为“鹰派”降息。美联储宣布利率决议后的市场反应也显示,全球资产尚未进入降息通道。

一般来说,降息对股市有利,对原油等风险资产和黄金等贵金属有利,对美元不利。然而,在宣布利率决议后,美国股市和黄金在盘中一起暴跌。原油走势并不平静,而美元在短期内大幅上涨。

对此,分析师表示,美联储利率决议的结果比市场预期更“鹰派”,因此各种资产的走势与“降息”背景不符,尤其是在外汇市场。富国银行外汇策略师布兰登·麦肯纳(Brendan mckenna)表示,“位图”显示,美联储成员认为今年或明年不太可能降息,这比市场预期的更“鹰派”。美元走强和新兴市场货币反弹并不奇怪。

就全球市场19日的表现而言,市场运行相对平稳。在亚太股市,中国香港恒生指数继续下跌,收盘下跌1.07%。日本日经225指数和韩国综合指数分别上涨0.38%和0.46%。欧洲主要股指开盘后小幅下跌,然后一个接一个上涨。

在大宗商品方面,国际油价在前两天下跌后,于19日开始温和反弹。截至北京时间17: 30,纽约商品交易所原油期货上涨0.86%。北京时间17: 30,Comex黄金期货下跌0.72%。

a股的配置更有吸引力

美联储的“鹰派”降息及其“位图”表现令人怀疑美联储是否会在今年和明年降息。业内专家认为,美联储尚未进入降息周期,在美联储未来降息预期明朗之前,股市、外汇市场、大宗商品等趋势仍面临不确定性。

然而,郑东衍生品研究所商品研究主管肖进表示,从长期来看,事实上,美联储利率周期的每次调整都可能意味着未来一个巨大周期的开始。在这种背景下,大宗商品和新兴市场都有投资机会。

就大宗商品而言,分析师指出,央行的降息和宽松政策也可能提振经济增长,让原油受益。在不久的将来,黄金对金融机构来说是一种长期品种。

分析师对美国股票意见不一。lpl financial高级市场策略师瑞安·德特里克(Ryan detrick)表示,根据历史统计,如果美联储在降息周期的前两次降息中只降息25个基点,而不是50个基点,那么在接下来的六个月和一年中,美国股市几乎都会上涨。德意志银行首席全球策略师兼资产配置主管米朵琪·查达(·查达)在接受采访时表示,他对美国股市持谨慎态度,美国股市跑得太快,远远领先于经济增长。他表示,S&P 500指数通常与供应管理研究所(institute for supply management)发布的周期性增长指标“密切相关”,一些指标上个月已经跌入收缩区间。根据这一计算,S&P 500指数应该在2600点左右(比当前水平低13%),而不是略低于3000点的当前水平。预计美国股市未来很有可能下跌。

根据历史表现,在美联储降息周期期间,低价值新兴市场资产将受到更多关注,股票资产有望脱颖而出。根据制度分析,在政策和资本的多重利好下,a股市场的配置吸引力将会扩大。

川菜证券研究所所长陈力表示,在全球“宽松”环境下,中国始终坚持稳健的货币政策。从市场来看,中国目前稳健的货币政策使得人民币资产估值相对具有吸引力,a股市场有望在中长期获得“外资红利”。过去两天,来自北方的资本净流入已经恢复。下周一,富时罗素、S&P道琼斯等国际指数也将被纳入a股。以前受到外国投资者青睐的主要消费和金融部门值得进一步关注。

中信建设投资战略团队表示,美联储的宽松政策符合预期。海外市场的放松将使中国资产更具吸引力。从股市来看,a股目前正处于结构性牛市。证券交易商、科技和面临逆转困难的周期性行业都将表现良好。外资将继续与中国资产匹配,现金流充裕、各行业收益不到10倍的龙头股票将继续匹配。

资料来源:中国证券报

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