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分析师:现在就该为美股牛市的结束做准备

上钢信息门户网 2019-11-13 19:44:17
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你现在可能开始减持股票,即使你认为牛市还有上涨的空间。这是因为在牛市的最后几个月,股票市场的回报率充其量是平均水平。因此,不要试图攫取最后一分钱的利润。

在分析了hulbert financial digest跟踪的数百个投资沟通模型组合的牛市回报后,分析师得出了这些结论。在内德.戴维斯的研究日程表中,分析师们从1990年开始就一直关注牛市,只有一个明显的例外,这将在后面讨论。

平均而言,这些牛市在过去12个月的回报率不到当年牛市年增长率的一半。在过去三个月的牛市中,他们的平均年回报率甚至更低。

分析师计算中没有包括的一个例外是2000年初互联网泡沫破裂时的牛市。在泡沫时期,随着牛市接近尾声,投资组合回报率迅速上升。然而,从那次经历中推断是有风险的,因为它与内德戴维斯日历上的其他牛市非常不同。

一个更安全的押注是,牛市将会消退,而不是以砰的一声结束。(除了高动量股票,它们12个月的回报最好。这就是为什么相对于风险而言,坚持牛市痛苦结局的好处非常低。即使分析师是对的,投资者仍然可以获得相对较小的回报。如果市场未能达到顶峰,投资者可能会遭受重大损失。

在牛市的后半段,投机者可以把注意力集中在势头最大的股票上。正如分析师在最近的一篇专栏文章中所概述的那样,动量股是少数几只在市场其他部门步履蹒跚之际继续表现良好的股票之一。记住,这是非常危险的,因为当市场转向时,高动量股票往往是最大的受害者之一。

*预测衰退*

诚然,预测衰退(以及相应的熊市)是出了名的棘手。正如已故麻省理工学院经济学家(诺贝尔经济学奖得主)保罗萨缪尔森曾经说过的,华尔街“预测了过去5次衰退中的9次”。

但是规划熊市是一个概率问题,而不是全有或全无的命题。虽然很难预测衰退,但也可以承认,衰退的风险在某些时候比在其他时候高。

现在看来,这绝对是时候了。以收益率曲线的反转为例,这是经济增长衰退风险的主要指标之一。想想一个著名的经济计量模型,它基于20年前由阿图罗·埃斯特雷拉建立的收益率曲线,阿图罗·埃斯特雷拉目前是伦斯勒学院的经济学教授。1996年至2008年,他担任纽约联邦储备银行研究和统计小组高级副总裁,哥伦比亚大学弗雷德里克·米什金(frederic mishkin)教授,2006年至2008年担任联邦储备委员会成员。

根据他们的模型,目前收益率曲线的逆转意味着未来12个月经济衰退的风险在30%到40%之间。这是去年底的两倍。

这只是一个模型,但它表明,尽管没有人可以肯定地说,明年将会出现衰退,但风险会增加。

换句话说,投资者不必立即持有100%的现金。相反,投资者可以逐渐减少股票敞口,或将股票头寸从更投机的头寸转移到更保守的头寸。如果经济和股市继续上涨,你至少会在一定程度上参与其中。如果熊市立即开始,你至少会得到部分保护。

(资料来源:Youcai.com)

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